前期提出钢铁配置价值及三条催化剂,目前钢价、中报逐步兑现,建议近期重点关注供给侧改革推进情况(目前市场预期非常低,超预期难度小)。标的首选新钢、首钢、太钢、方大等。此外,转型标的玉龙股份及特钢继续推荐。
行业观点
基本面总体平稳。本周现货成交量有所回升,当前虽处于需求淡季,但个别区域同比来看要远好于往年水平。受到唐山地区限产影响,本周高炉开工率继续下行(全国高炉开工率78.0%,环比降0.7%;唐山高炉开工率75.5%,环比降10.5%)。库存方面,连续两周出现环比回升(钢材社会库存822万吨,环比涨1.2%),但同比较去年下降26.1%,仍处地位。受益于环保整顿、区域限产等因素,钢铁毛利继续保持不错水平,板材本周吨毛利超343元/吨。考虑8-10月供给端持续受到压制,我们认为三季度钢价总体保持震荡向上走势,毛利则有望继续扩张。
环保整顿升级叠加限产,供给持续受限。目前党中央、国务院批准,第一批8个中央环境保护督察组将分别负责对内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等地区进行环境保护督察。同时,媒体报道全国钢铁行业环境保护专项执法检查部署情况,江苏、内蒙等多地出现停产或减产检修事件。预计江苏、河南、内蒙古3个省受环保督查影响建筑钢材日均减产7万吨以上,且影响范围还将扩大,而时间上也将持续到10月。叠加唐山园博会以及G20峰会限产,8-10月份钢厂的产量将大幅下降,供给端持续受到压制。
供给侧改革政策有加速迹象。16年钢铁淘汰目标4500万吨,上半年仅完成1300万吨。而从近期环保加码推进去产能、国务院派出调查组严查淘汰产能死灰复燃、处置僵尸企业实施方案有望近日出台等事件,我们认为,去产能高层决心坚定,下半年力度有望加大。我们前期提出钢铁股配置价值及三条催化剂,目前钢价、中报已逐步兑现,后续重点观察政策,即供给侧改革的推进情况。钢铁供给侧目前预期较低,较煤炭而言存在较大预期差,一旦进入实质性关停将有望引发预期修复。投资标的重点关注三条主线:业绩超预期、弹性、改革,首推新钢、首钢、太钢、方大、鞍钢、河钢等。
转型及特钢新材料继续推荐。特钢股历史上具备极大的盈利和股价弹性,是典型进攻性品种。我们认为近期一系列下游重大事件预示着特钢企业逐步进入订单及业绩验证期,提振中长期前景。标的方面,持续推荐高弹性特钢类股票:久立特材、抚顺特钢、台海核电、钢研高纳等。此外,转型类的玉龙股份继续推荐。
特色数据
1)全国高炉开工率78.0%,环比降0.7%;
2)钢材社会库存822万吨,环比涨1.2%;
3)热轧毛利343元/吨,环比涨16.8%。